機(jī)構(gòu)指出，展望未來，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行營(yíng)收增速或呈現(xiàn)見底回升趨勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新發(fā)放貸款定價(jià)于2Q23見底，凈息差于2-3Q23降幅收窄、于4Q23見底，手續(xù)費(fèi)收入增速于2Q23轉(zhuǎn)正，其他非息收入高基數(shù)在3Q23之后消退。

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核心邏輯

1、3月金融數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)信貸延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，居民部門縮表結(jié)束，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。居民存款延續(xù)同比多增，但多增幅度有所收斂，為去年3月以來的最低值，結(jié)合3月住房銷售面積、服務(wù)業(yè)PMI等數(shù)據(jù)走高，顯示出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注居民、中小企業(yè)信貸改善的持續(xù)性。第一季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)符合預(yù)期，后續(xù)基本面的持續(xù)改善，有望推動(dòng)銀行板塊估值提升。

2、預(yù)計(jì)1Q23上市銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)-2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%。營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)主要來自于貸款重定價(jià)、新發(fā)放貸款利率下行、投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)高基數(shù)等因素。利潤(rùn)增長(zhǎng)仍保持相對(duì)穩(wěn)定，主要來自于撥備緩沖。相比2022年上市銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)0%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%，1Q23盈利增速略有走弱；相比4Q22營(yíng)收同比增長(zhǎng)-6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%，營(yíng)收略有改善，主要由于利率上行趨勢(shì)放緩，公允價(jià)值變動(dòng)帶來的拖累幅度減小。展望未來，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行營(yíng)收增速或呈現(xiàn)見底回升趨勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新發(fā)放貸款定價(jià)于2Q23見底，凈息差于2-3Q23降幅收窄、于4Q23見底，手續(xù)費(fèi)收入增速于2Q23轉(zhuǎn)正，其他非息收入高基數(shù)在3Q23之后消退。

3、展望2023年，“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”仍是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策、加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持力度、持續(xù)推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解等將是2023年重點(diǎn)工作任務(wù)。對(duì)于銀行業(yè)來說，一方面，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制對(duì)于推動(dòng)地產(chǎn)需求端回暖具有積極意義，同時(shí)“保交樓”、“三支箭”等房地產(chǎn)政策的加速落地有助于化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善；另一方面，伴隨“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需”等政策與優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施的深入推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，各市場(chǎng)主體活力將得到有效激發(fā)，行業(yè)景氣度有望提升，銀行業(yè)估值修復(fù)可期。

利好個(gè)股

東莞證券指出，銀行股投資建議關(guān)注兩條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯的招商銀行和平安銀行。

民生證券認(rèn)為，出口、地產(chǎn)銷售、汽車銷量等數(shù)據(jù)，或表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履未停；銀行23Q1信貸開門紅順利落地，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有望支撐全年業(yè)績(jī)基本盤。推薦三條選股主線：α主線一，與地產(chǎn)、消費(fèi)相關(guān)的股份龍頭，平安銀行、招商銀行；α主線二，與制造業(yè)相關(guān)的城農(nóng)商行，寧波銀行、蘇州銀行、常熟銀行；β主線，中特估值體系下低估值高分紅的農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

財(cái)信證券《銀行業(yè)3月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，居民存款增幅收窄》

東莞證券《銀行業(yè)周報(bào)：一季度金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，寬信用進(jìn)程加速》

民生證券《3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察：復(fù)蘇跡象正在增多，銀行或迎修復(fù)窗口》

中金公司《1Q23銀行業(yè)績(jī)預(yù)覽：調(diào)低營(yíng)收預(yù)期，等待見底回升》