中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月3日訊(記者 劉小菲)波司登近期發(fā)布了2022/23財(cái)年業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，波司登實(shí)現(xiàn)收入167.74億元，同比增長3.5%；權(quán)益股東應(yīng)占溢利為21.39億元，同比增長3.7%。

記者注意到，這是自2017財(cái)年以來，波司登的收入及權(quán)益股東應(yīng)占溢利年度增速首次降至個(gè)位數(shù)。與此同時(shí)，波司登的毛利率與上年同期相比下滑了0.6個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)凈收益率(平均)同比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，不過凈利率上升了0.16個(gè)百分點(diǎn)。

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波司登首席財(cái)務(wù)官兼副總裁朱高峰在6月29日的發(fā)布會(huì)上表示，收入增速的放緩主要受疫情的影響，今年外部影響因素都已經(jīng)消失，預(yù)計(jì)今年門店經(jīng)營就會(huì)恢復(fù)，雖然市場消費(fèi)略顯疲軟，但還相對(duì)樂觀。預(yù)計(jì)未來3年波司登的收入增速，應(yīng)該會(huì)高于過去5年的復(fù)合增長率。

羽絨服常規(guī)零售網(wǎng)點(diǎn)一年關(guān)店386家

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前波司登最大的收入來源依然是羽絨服。2022/23財(cái)年，該業(yè)務(wù)收入為135.75億元，占總收入的比例為80.9%，同比上升了2.7%。其中，波司登品牌收入為117.63億元，同比上升了1.2%；雪中飛品牌收入同比增長了25.4%，但冰潔品牌收入下滑了46.7%。

波司登在公告中表示，重塑波司登成為中高端時(shí)尚功能性時(shí)代品牌，雪中飛定位在中端市場，冰潔定位為中低端服飾；其中冰潔從2020/21財(cái)年開始大力收縮線下代理渠道，轉(zhuǎn)型發(fā)展線上。

2022/23財(cái)年，波司登羽絨服業(yè)務(wù)常規(guī)零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)減少386家至3423家，其中自營零售網(wǎng)點(diǎn)和第三方經(jīng)銷商經(jīng)營的零售網(wǎng)站分別減少了327家和59家。不過，除了常規(guī)的零售網(wǎng)點(diǎn)，波司登還開設(shè)了超過1000家旺季店，旺季店指的是在銷售旺季開設(shè)時(shí)間為1周至3個(gè)月不等的門店，主要聚焦省會(huì)城市開設(shè)，以當(dāng)季流行的Top款為主要銷售產(chǎn)品，且落位主要集中在核心商圈及體育運(yùn)動(dòng)場。

不斷關(guān)店的同時(shí)，波司登還在不斷提價(jià)。波司登集團(tuán)CFO朱高峰此前曾公開表示，2017年品牌轉(zhuǎn)型之前，波司登的吊牌價(jià)平均在1000元-1100元，到2021年吊牌價(jià)的均價(jià)已經(jīng)上漲到1800元左右。以此計(jì)算，四年來吊牌均價(jià)漲幅在80%左右。

朱高峰在2022年11月25日的半年報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上曾提到，波司登正在量增與價(jià)增之間尋求平衡點(diǎn)，整體而言，未來兩年，波司登羽絨服的價(jià)格還會(huì)穩(wěn)中有升。記者注意到，目前在某電商平臺(tái)的波司登官方旗艦店中，券后價(jià)超過5000元的有10款，售價(jià)最高的一款達(dá)9819元，券前價(jià)格則超萬元。

女裝業(yè)務(wù)收入下滑22.2%

除了羽絨服，波司登還做貼牌加工管理、女裝等業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，其中貼牌加工管理板塊2022/23財(cái)年的收入為22.94億元，同比增長20.7%，占集團(tuán)收入比重為13.7%。

記者注意到，在波司登眾多業(yè)務(wù)板塊中，貼牌加工管理毛利率墊底，2022/23財(cái)年僅為19.9%，而羽絨服及女裝業(yè)務(wù)的毛利率則在65%以上，其中波司登品牌更是超過了70%。

波司登2022/23財(cái)年女裝業(yè)務(wù)收入為7.03億元，同比下降22.2%。據(jù)了解，波司登旗下有四個(gè)女裝品牌，杰西和邦寶品牌收入分別下滑了10.7%和33.8%，科利亞諾及柯羅芭的收入同比下降了23.2%。

截至2023年3月31日，波司登女裝業(yè)務(wù)的零售網(wǎng)站總數(shù)為457家，與上年同期相比凈下降了5家。

此外，波司登還開展了多元化服裝等業(yè)務(wù)，該板塊2022/23財(cái)年的收入為2.03億元，同比增長9.2%，其中颯美特校服收入1.86億元，同比增長15.9%。

多家券商下調(diào)目標(biāo)價(jià)

對(duì)于波司登未來，信達(dá)證券在研報(bào)中提到，看好公司長期成長性，羽絨服行業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，未來新冠疫情影響改善，居民消費(fèi)信心有望提升，公司業(yè)績預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增長，維持波司登“買入”評(píng)級(jí)。不過需注意行業(yè)需求波動(dòng)、天氣偏暖、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

華泰證券在研報(bào)中提出，隨著疫后消費(fèi)逐步回暖，波司登及其經(jīng)銷商以健康的庫存輕裝上陣，預(yù)計(jì)收入同比增速在低基數(shù)上恢復(fù)至10-20%區(qū)間中段，疊加運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化，凈利率有望同比擴(kuò)張。

同時(shí)，華泰證券還提示了天氣波動(dòng)導(dǎo)致銷售季節(jié)性明顯、品牌升級(jí)及單價(jià)提升不順暢、女裝業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值損失風(fēng)險(xiǎn)和原材料漲價(jià)過快拖累利潤率擴(kuò)張等諸多風(fēng)險(xiǎn)，并將波司登的目標(biāo)價(jià)下調(diào)6%至5港元。

中金公司研究報(bào)告指出，考慮到零售環(huán)境尚未恢復(fù)，下調(diào)波司登集團(tuán)2024財(cái)年每股盈測6%至0.24元，而2025財(cái)年則預(yù)計(jì)為0.29元，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)14%至4.5港元，以反映近期服飾板塊的估值中樞回落。

國信證券也稱，由于盈利預(yù)測下調(diào)，下調(diào)目波司登標(biāo)價(jià)至5.0-5.6港元(原5.4-5.9港元)，對(duì)應(yīng)FY202418-20x PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。