4月19日晚間，（002511.SZ）發布2022年年報，公司實現營收85.7億元，同比下降6.34%；歸母凈利潤3.5億元，同比下降39.77%；扣非凈利潤為3.2億元，同比下降43.58%。

總的來說，在2022年營利雙降。公司稱業績下滑原因一方面受疫情管控影響，疊加產品提價策略及渠道結構調整，短期內銷售受到一定影響。另一方面由于國際原材料、包材及能源價格上漲導致生產成本上升，疊加消費市場疲軟不振、市場競爭激烈等原因，毛利率有所下降。

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第三方機構 CHNBRAND排名顯示，連續三年穩居中國顧客生活用紙滿意度榜首。雖然在客戶滿意度方面表現出色，但是鈦媒體APP發現，公司已經連續兩年凈利潤下滑。早在2021年，就陷入增收不增利的窘境，而一年后情況不僅沒有好轉，營收也開始下滑。值得一提的是，這是近八年來營收首次下降，且在這兩年期間，公司高管“大換血”。那么面對曾經豪言營收破百億目標公司將如何實現？

價格提了，業績卻降了

中順潔柔在衛生用品行業有著較高的知名度和市場份額，公司目前擁有潔柔、太陽、朵蕾蜜三大品牌，旗下產品涵蓋衛生紙、紙面巾、潔面巾等生活用紙，以及衛生巾等個人護理產品。

近年來，消費者的健康防護意識逐漸提升，加強了對生活用紙高端化和差異化產品的需求。同時，線上消費也將進一步推動消費量和消費占比的提升，為生活用紙行業帶來新一輪的消費增長。

據《2022/2023中國生活用紙年鑒》顯示，中國生活用紙人均消費量近年來持續增長。然而，由于行業產能過剩和增長放緩，生活用紙行業發展面臨一定挑戰。

中順潔柔主要以進口原材料紙漿為主，生產耗用的紙漿成本占公司生產成本的比重為40%-60%。實際上，從2021年開始，原材料紙漿價格一漲再漲，一度逼近歷史高位。紙漿價格的飆升無疑使公司面臨著成本抬升的壓力。

在此背景下，采取漲價策略。根據公司此前對外披露的信息，其產品調價從2022年一季度開始，采取分階段推進，截至2022年三季度，對旗下大部分產品均進行了提價。

但是提價策略并未給公司帶來利潤方面的“回血”，反而造成了公司第三季度營收下滑。在2022年10月底披露的公司投資者關系活動記錄表中，曾回復：“由于公司堅定地執行產品提價策略，短期內銷售受到一定影響，是第三季度營收下滑的主要原因之一。”

分季度來看，2022年四個季度實現營收分別為18.84億元、24.83億元、17.46億元、24.56億元，同比變動幅度為-10.36%、15.74%、-13.86%、-14.58%；歸母凈利潤分別為1.33億元、9429萬元、4687萬元、7546萬元，同比變動幅度分別為-50.82%、-30.69%、-39.34%、-21.94%。可以看出，公司從一季度便陷入營利雙降的困境。

從業務上來看，公司實現營收85.7億元，同比下降6.34%，其中生活用紙行業營收83.5億元，占營收比重超過9成，是公司的核心業務，但相比去年該業務營收下滑了3.56%；個人護理業務和其他業務分別實現營收5070.32萬元、1.68億元。雖然上述兩個業務營收占比不高，但是營收均大幅下滑，分別下滑34.12%、59.29%。

分銷售模式來看，有傳統模式和非傳統模式兩種。2022年，公司傳統模式實現營收40.78億元，占營收比例的47.59%；非傳統銷售模式實現營收43.23億元，占營收比例的50.44%。

鈦媒體APP發現，于2021年對銷售渠道進行了拆分，傳統模式包括傳統經銷商和大型連鎖賣場渠道，而非傳統模式包括電商、新零售和商用消費品渠道。

目前，非傳統銷售模式所實現的營收已經超過傳統模式，對于公司未來是否會將銷售模式的重心轉移到非傳統模式上，針對這一問題，鈦媒體APP致電，截止發稿暫未回復。

發布年報的同時，亦發布了2023年一季度報告，報告期內，公司實現營收20.61億元，同比增加9.35%；凈利潤為8943.67萬元，同比下滑-32.93%；公司毛利率下滑至27.46%。可見在一季度的業績并未發生好轉。

二級市場方面，順潔柔似乎也不被看好，自經歷了2021年6月2日35.02元/股的階段性高位以來，公司股價持續震蕩下行。截至2023年4月20日收盤，該股報收11.70元/股，跌幅0.76%。

公司高管“大換血”，百億目標怎實現？

前不久，發布了獨立董事任期屆滿辭職的公告，公司稱獨立董事何海地因連續任職時間將滿6年，按照相關規定，申請辭去公司獨立董事及董事會專門委員會所有職務。

鈦媒體APP發現，近兩年，的多位高管先后離職，與此相關的公告竟有11條。

具體來看，2022年，有4名高管先后離職。上半年，公司董事/副總裁劉金鋒、證券事務代表梁瑤均因個人原因辭去公司所任職位。下半年，公司副總裁鄧雯曦、李肇錦皆因個人原因先后辭職，且辭職后不在公司擔任任何職務。

而在2021年，有6名高管提出離職，職位涵蓋聯席總裁、監視、董事等。雖說高管換血是一種常見的組織變革方式，對企業具有重要的推動作用，但也可能對企業的穩定性產生負面影響。

巧合的是，在中順潔柔公司高管頻繁變動的時期，公司業績恰好處于低迷期。

對此，IPG中國區首席經濟學家柏文喜向鈦媒體APP表示，這兩個現象互相關聯。一方面可能是業績不達標導致了與業績考核關系緊密的高管變動，另一方面高管的頻繁變動也會反噬公司的戰略規劃執行的連續性與運營策略的穩定性，從而導致企業業績難以應對市場變化與消費潮流的改變，進而導致業績持續下滑。

有意思的是，在上述背景的加持下，推行股權激勵計劃，在公司層面業績考核中，將第一個行權期的考核目標為2023年營業收入不低于100億元。那么如何實現2023年營收百億目標？針對這一問題，鈦媒體APP致電，截止發稿尚未得到回復。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)